Duration: o que é e como calcular em um investimento de renda fixa?

No mercado financeiro, especialmente na renda fixa, existem diversos conceitos e ferramentas relevantes para tomar decisões inteligentes. Um dos mais discutidos é a duration, mas nem sempre os investidores compreendem o que ela é.

O termo, embora técnico, desempenha um papel fundamental na gestão de portfólios e na compreensão dos riscos de diferentes alternativas. Daí a importância de saber do que se trata e por que ela é um componente essencial em uma estratégia de investimento, certo?

Quer entender o que é duration e como calculá-la? Acompanhe a leitura!

O que é duration?

A duration é um indicador que mede a sensibilidade do preço de um título de renda fixa às mudanças nas taxas de juros. Ela representa o período estimado para recuperar o valor principal investido por meio dos pagamentos de cupons (juros) e do valor nominal no vencimento.

Embora possam parecer similares, duration e prazo de vencimento são conceitos distintos. O segundo é a data em que o principal de um título é devolvido ao investidor acrescido de juros. Já a duration considera também a frequência e o peso dos pagamentos de cupons, se houver. 

Quais são os tipos de duration?

Entendido o que é duration, saiba que existem dois tipos: de Macaulay e modificada. A primeira é a média ponderada do tempo até os fluxos de caixa serem recebidos, e costuma ser usada para títulos que pagam cupons (juros) — como o Tesouro Prefixado com juros semestrais.

Já a duration modificada ajusta a de Macaulay para mudanças na taxa de juros. Assim, ela oferece uma estimativa da variação percentual no preço de um título para uma variação de 1 ponto percentual nas taxas de juros.

A escolha entre os dois tipos de duration depende do objetivo da análise. A de Macaulay é mais útil para entender o perfil de maturidade do título, enquanto a modificada serve para avaliar a sensibilidade do título às mudanças nas taxas de juros.

Qual é a importância da duration em títulos de renda fixa?

Até aqui, você entendeu o que é duration e as diferenças entre dois tipos desse indicador. Saiba que ele tem implicações significativas em alguns títulos de renda fixa.

Esse não é o caso dos pós-fixados, como os atrelados à Selic, a taxa básica de juros brasileira. Isso porque essas aplicações seguem as variações do índice que acompanham — então a duration corresponde ao vencimento.

Existem ainda os títulos prefixados (com juros fixos) e híbridos (que misturam características dos pós e prefixados). Quando eles têm um fluxo simples de pagamento — sem distribuição de cupons —, a duration também equivale ao vencimento.

Por fim, há aplicações que distribuem cupons, como o Tesouro Prefixado com juros semestrais e o Tesouro IPCA+ com juros semestrais. Desse modo, a cada seis meses, o investidor desses títulos recebe uma parte da rentabilidade prefixada.

Os cupons são considerados na hora de calcular o prazo médio ponderado das aplicações. Com isso, você consegue saber quanto tempo deve levar para ter de volta o capital investido mais os juros.

Adicionalmente, ter essa informação ajuda a entender o riscode um investimento. O motivo é que a duration é diretamente proporcional ao risco de taxa de juros. Logo, quanto mais elevado o indicador, maior é a sensibilidade do título às mudanças nos juros.

A consequência nessa situação é o risco aumentado. Essa relação é crucial para os investidores entenderem como diferentes títulos podem reagir a mudanças na economia e ajustarem suas estratégias.

Como calcular a duration?

Sendo um indicador tão relevante, é útil saber como chegar a ele. O cálculo da duration envolve determinar a média ponderada dos tempos até cada pagamento de cupom. Considere como exemplo um título com juros semestrais e um prazo de 3 anos.

Nesse caso, ao longo do investimento, haverá um total de seis pagamentos de cupons (nos meses 6, 12, 18, 24, 30 e 36). Se eles forem de valores iguais, a duration será a média desses períodos, resultando em 1,75 ano (21 meses).

Contudo, se o primeiro cupom valesse o dobro dos subsequentes, a duration diminuiria para 1,57 ano (18,86 meses). Isso ocorre porque a fórmula desse indicador é uma média ponderada. Portanto, os pagamentos maiores têm mais peso, influenciando o cálculo do prazo médio.

Agora considere um título com uma duration de 1 ano, que valerá R$ 1.000 nesse prazo, oferecendo uma taxa de juros de 10% ao ano. Para chegar a esse preço no futuro, hoje o título valeria R$ 909,09.

Então imagine que o cenário e as expectativas do mercado fizeram a taxa subir 1 ponto percentual, para 11%. Com a marcação a mercado, a nova taxa faria o preço do título ir para R$ 900,90, uma queda de 0,9%.

Já se a duration do título fosse de 2 anos, em vez de 1, a mudança de 1 ponto percentual na taxa causaria uma queda com o dobro da intensidade. Assim, a 10% ao ano, o preço de hoje do título seria de R$ 826,44. Se ela subisse para 11%, ele iria para R$ 811,62, uma queda de 1,82%.

Como a duration pode fazer parte de uma estratégia de investimento?

Como você deve imaginar após conhecer suas características, compreender a duration é essencial para formular estratégias de investimento em renda fixa. Conforme visto, o indicador ajuda a entender quanto o investidor pode ter de retorno com a marcação a mercado, por exemplo.

Além disso, ao comparar diferentes alternativas, elas devem ter durations similares. Ou seja, um título com duration de 10 anos não deve ser comparado com outro de 5. Ainda, o indicador se torna uma ferramenta para alinhar as expectativas de retorno com o horizonte de tempo de investimento.

Como usar a duration para diversificar o portfólio?

A diversificação de um portfólio não se limita à seleção de diferentes classes de ativos. Ela pode incluir a escolha de títulos com durations variadas. 

Isso ajuda a mitigar riscos e a otimizar o retorno, balanceando alternativas de curto e longo prazo conforme o cenário, os objetivos e o perfil do investidor. Por exemplo, um portfólio que busca estabilidade pode ter uma maior concentração em títulos de duration mais curta. 

Já para uma carteira voltada ao aumento de patrimônio no longo prazo, é possível incluir alternativas de duration maior.

Como visto, entender o que é duration é essencial para tomar decisões mais informadas no mercado de renda fixa. Afinal, a métrica revela o perfil de risco de um título, bem como ajuda a formular estratégias de investimento e a diversificar o portfólio.

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