O que é bookbuilding? Entenda como funciona
esse processo!

No mercado financeiro, é possível perceber que o preço de muitos ativos oscila conforme a lei da
oferta e demanda. Quanto mais pessoas estiverem buscando por ele, maior tende a ser o seu
preço. Já uma baixa demanda costuma resultar na desvalorização do papel.
No entanto, e se for um ativo novo que ainda será lançado, como funciona a sua precificação?
Para saber a resposta, é interessante entender o que é bookbuilding. Afinal, esse processo é
utilizado tanto em alternativas de renda variável quanto em alguns títulos de renda fixa.
Então não deixe de acompanhar este conteúdo preparado pela Conexão BR. Nele, você aprenderá
o que é bookbuilding e como esse processo funciona.
Boa leitura!

O que é bookbuilding?
O bookbuilding é um processo de formação dos preços de investimentos no mercado. Essa
nomenclatura é resultado da junção das palavras inglesas book e building. A primeira significa
livro, enquanto a segunda pode ser traduzida como construção.
No universo dos investimentos, o termo book faz referência ao book de ofertas. Trata-se de uma
espécie de livro de registro de um ativo ou derivativo. Ele traz as intenções de compra e venda dos
participantes do mercado — investidores e especuladores.
Quando o ativo está pronto para ser lançado, é feito o bookbuilding (construção do livro)
justamente para verificar os possíveis interessados nele. Com isso, a emissora do ativo pode
definir o chamado preço justo de entrada, considerando a oferta e a demanda do mercado por
ele.
Como se dá a construção do book de ofertas?
Depois de aprender o conceito de bookbuilding, é importante conferir como se dá a construção do
book de ofertas. Na prática, quando uma empresa ou fundo deseja emitir ações ou cotas na bolsa
de valores pela primeira vez, é feita uma oferta pública inicial — IPO (initial public offering).

Caso a empresa ou fundo já tenham ações (ou cotas) emitidas, o procedimento é chamado de
oferta subsequente (follow on). Em ambos os casos, eles podem se valer do bookbuilding para
determinar o preço inicial de negociação desses novos ativos.
Esse processo envolve as seguintes etapas:
Fixação do intervalo de preço
O primeiro passo para determinar o preço de um ativo é fixar o intervalo de preço considerando a
quantia desejada pelo emissor. Assim, haverá um preço mínimo e um preço máximo para o ativo.
Pesquisa junto aos investidores institucionais
Após fixar o intervalo de preço, o coordenador da operação consultará diferentes investidores
institucionais acerca do interesse na aquisição dos ativos. Entre eles estão os fundos de
investimento, instituições financeiras, seguradoras, gestoras de capital, entre outros.
Levantamento da demanda de varejo
Depois de consultar o interesse dos investidores institucionais, será a vez de levantar a demanda
do mercado de varejo — a exemplo de investidores pessoas físicas, pequenas empresas etc. O
objetivo é saber o quanto esses participantes estão dispostos a pagar pelo ativo.
Precificação do ativo
A partir dos dados colhidos nas etapas anteriores, o emissor avaliará se vale a pena prosseguir
com o procedimento. Em caso positivo, essas informações serão utilizadas para nortear a
definição do preço justo do ativo, criando o book de ofertas.
Caso a demanda seja grande, é comum que o preço seja fixado mais próximo ao teto definido no
intervalo de preço. Porém, se não houver muita adesão, normalmente os preços ficam próximos
ao piso anteriormente determinado.
Em ambos os casos, somente poderão participar da oferta os interessados que estiverem
dispostos a pagar, no mínimo, o preço justo definido. Agora, se a demanda superar a oferta, os
ativos disponíveis serão rateados entre todos os interessados.
Exemplo de bookbuilding
Para contextualizar o que você aprendeu, imagine que uma empresa decida abrir seu capital por
meio de IPO. Nesse sentido, suponha que, na primeira etapa do bookbuilding, ela resolva fixar um
intervalo de preço de R$ 15 a R$ 20 por papel.
Porém, após sondar junto aos investidores institucionais e no varejo, poucos demonstraram
interesse na compra. Nessa hipótese, a companhia pode voltar à etapa inicial e reduzir o intervalo
de preços, já que se tentar prosseguir com essas quantias poderá ter o IPO frustrado.
Então ela altera o intervalo fixando entre R$ 8 a R$ 12. Diante desse novo cenário, considere que a
adesão seja grande e ela consiga fixar o preço justo em R$ 12. Assim, somente poderão participar
do IPO os investidores que estiverem dispostos a pagar um preço igual ou superior a R$ 12.

Ademais, esse processo também se aplica para alguns títulos de renda fixa, como debêntures.
Nesse caso, é buscada uma taxa de juros que permita a negociação dos títulos e retorne o
montante esperado pelo emissor.
Por que o investidor ou especulador precisa conhecer o processo?
Agora que você viu o que é e como funciona o bookbuilding, pode estar em dúvida sobre por que
é preciso conhecer esse processo. Seja você um especulador ou investidor, os procedimentos que
envolvem a precificação de um ativo podem revelar boas oportunidades para a sua carteira.
Veja:
Especulador
O especulador é o participante do mercado que busca lucros no curto e no curtíssimo prazo.
Normalmente, os procedimentos de IPO e follow on podem trazer bastante volatilidade e liquidez
para o preço de um ativo, já que muitos participantes buscam se posicionar nesse período.
Logo, ao saber como funciona o bookbuilding, ele conseguirá avaliar se é viável aproveitar essa
oportunidade em busca de lucros com estratégias de curto prazo. É o caso do day trade
(operações realizadas no mesmo dia) e o swing trade (operações que duram dias ou poucas
semanas).
Investidor
Por sua vez, o investidor é o participante que tem uma visão de longo prazo, com intenção de
aproveitar a maturação do investimento ao longo do tempo. Com o conhecimento acerca do
bookbuilding, ele conseguirá se posicionar no preço inicial do ativo.
Como a tendência dos ativos de empresas com bons fundamentos é a valorização no longo prazo,
essa pode ser uma das oportunidades de se posicionar a um preço mais atrativo. Assim, o seu
potencial de lucro tende a ser maior, caso o ativo se valorize no decorrer do tempo.
Conseguiu compreender o que é bookbuilding e a sua importância para investidores e
especuladores? Por ser um procedimento bastante singular do mercado, é preciso ficar atento às
oportunidades que surgem, bem como avaliar cuidadosamente se vale a pena participar dessas
ofertas.
Quer entender mais sobre bookbuilding, IPO e follow on? Entre em contato com um de nossos
assessores!